深度聚焦行业,洞见未来趋势

美味可口

12月4-6日，清科集团、投资界在北京举办第十九届中国股权投资年度论坛。作为行业年度最受瞩目的盛会，本届年会携手行业知名学者与重磅嘉宾，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。中国顶级创投力量汇聚一堂，围炉共话，迎战2020。

联想之星总经理、主管合伙人王明耀出席大会，并与天创资本管理合伙人洪雷，华映资本创始管理合伙人季薇，丰元资本创始合伙人李强，国金投资创始合伙人林嘉喜，清源投资董事长刘建云，创东方投资董事长、创始合伙人肖水龙，鼎晖投资创新成长基金高级合伙人张海峰，围绕“行业选择，洞见未来”进行了探讨，对话由华兴新经济基金管理合伙人杜永波主持。

以下为对话实录，enjoy~

杜永波：大家下午好！我是华兴新经济基金的杜永波，非常荣幸作为这一场嘉宾论坛的主持。今天讨论的话题是“行业选择，洞见未来”，希望大家谈谈比较看好哪些行业，怎样在这些行业里进行投资和布局。

先请各位嘉宾做一个自我介绍，讲讲最看好的与不太看好的投资方向，并阐述自己或所在机构的观点。

洪雷：我是来自天创资本的洪雷，已在投资行业从业十几年。天创资本是完全成长于本土的投资机构，目前管理基金规模80亿元，主要投资板块为高端智能制造、TMT、节能环保及新材料、医疗健康、消费服务等。我们投资的领域越来越细分，主要投资阶段在A、B轮，单笔投资规模在3000万到5000万人民币之间。

季薇：我是华映资本的季薇。华映成立于2008年，先做了两期美元基金，从2010年开始主要专注人民币方向。我们围绕TMT方向的变化，布局从数字内容到移动互联网的各个流量入口，以及消费领域。目前我们管理基金规模60亿元，投资了160多个项目，退出30余个。投资阶段以A轮为主，单笔投资规模在3000万到5000万人民币之间。

李强：我是丰元资本创始合伙人李强，丰元资本成立于2012年，主要投资早期科技项目。目前管理七支基金，单笔投资规模在20万美金到200万美金之间，专项基金可能会投到1000万美金。

林嘉喜：我是国金投资创始人林嘉喜。我们目前一共管理12支基金，专注于早中期阶段投资，目前投资了近200个项目，投资领域主要包括大消费、黑科技两部分，单笔投资规模在500万到2000万之间。

刘建云：我是深圳清源投资的刘建云。清源投资的前身是深圳力合创投，主要做科技类项目的孵化，2010年团队做了改制，2015年在新三板挂牌。我们主要是做科技类和中早期投资，投资领域包括广义IT、智能制造、清洁技术，还有一个小团队投资医疗健康。目前投资了200个项目。

王明耀：我是来自联想之星的王明耀。联想之星专注于早期投资和深度孵化，今年刚好进入第12年。我们自2010年全面开展天使投资，到现在已经投资了近300个项目。

从投资方向上来看，联想之星一直关注前沿科技，比如2010年就开始系统布局人工智能领域，而在当时连人工智能的概念都还未成型，较早布局也让我们目前已经有所收获。另外，我们也很早就开始关注和布局医疗健康领域，包括生物技术、新药研发，以及新出现的医疗服务相关项目。近两年医疗健康也成为比较热门的领域。

同时，我们从2008年开办联想之星创业CEO特训班，为创业者提供孵化服务。这个公益项目已经持续了12年，每年投入一千万元，让创业CEO免费上课，到现在已培养了1000多名CEO，他们的公司市值加起来达近一万亿。

我们从事天使和早期投资，现在也会投资一些A轮左右的项目，投资额度在300万到3000万。因为我们投资的很多项目偏科技类，所以融资额度也会大一些。

肖水龙：我是来自创东方投资的肖水龙。创东方目前投资项目接近200个，投资阶段以A、B轮为主，单笔投资规模在3000万左右。我们现在主要聚焦在大IT、大健康、新制造和大消费四个方向。

张海峰：我是来自鼎晖投资的张海峰。鼎晖是一家国内比较老牌的投资机构，成立于2002年，目前已经成长为一家跨行业、跨阶段、跨区域和跨产品线的综合性资产管理平台。我本人所在的创新成长基金，主要关注成长期和早期的投资阶段，方向包括医疗大健康、大消费（包括物流供应链）、人工智能硬科技。

1

聚焦创新型平台机会

杜永波：各位嘉宾的投资阶段和专注领域有所不同，华兴新经济基金主要投资中国新经济，有三个主要赛道：消费、产业升级和技术创新。目前资产管理规模是47亿美金，主要投资成长期项目，单笔投资规模在2000万到5000万美金之间，人民币大约在一亿到三亿之间。

接下来请各位具体谈谈各自看好的方向，越具体越好，比如为什么看好这个投资方向，被投企业具有一些什么特点？

张海峰：当年我开始关注物流也有很大的偶然性。2011年我看到新闻联播说双十一爆仓，当时国家刚经历四万亿的洗礼，很多行业产能过剩，爆仓说明物流行业有机会，随后我开始研究物流行业，尤其是电商催生的快递领域。

经过对物流行业多年的研究和投资，我们认为物流行业是国民经济的血液，也是体现宏观经济各板块和赛道的晴雨表。中国物流行业发展至今也就是十几年的时间，一共涌现出四波大的投资机会，鼎晖目前一共投资了12个项目，完成了物流投资生态圈的搭建。

物流行业第一波投资机会是快递，最佳投资窗口期是2011至2013年，2016年之后进入退出期。第二波机会是快运。第三波机会是互联网+带来的模式创新。第四波机会是人工智能等带来的物流领域的科技创新。

科技创新在各行各业都有渗透，我们也看好科技浪潮给物流带来效率提升的机会，但其中有两个特别重要的点。第一，在物流领域，不同的智能产品替代人工的时点是不一样的，不仅要分析技术成熟度，更要分析对比成本效率的场景应用成熟度。第二，我们更看重科技创新的平台型公司的机会，物流可以是其率先应用的第一个场景，但不能是唯一场景。

2

投资是一个动态过程

肖水龙：我们是科创型投资企业，A、B轮和中早期投资为主。投资选择的标准主要有三点：第一，颠覆式创新，并且在国内外领先；第二，如果产品能替代进口，填补国内空白，我们会优先考虑；第三，平台型公司。对应下来，就是“三大一新”行业：大消费、大健康、大IT以及新制造，新制造包括新材料和智能制造。

总而言之，投资是一个动态的过程，我们有自己的打法，并且坚定、淡定地往前走，不是简单地追风口。同时我们在投资过程中，会为企业提供服务，提供上下游链接。

王明耀：其实讲方向，还是要看行业。目前有一些驱动因素和明确趋势存在。第一，智能化是一个明确的趋势；第二，新一代的信息化，比如5G不断部署和推开；第三，新进口替代，先进科技实现自主化。这些都是非常明确的趋势。

这几个趋势催生了一些很好的投资方向，比如与5G相关的、智能相关的芯片技术，国内有好的技术可以替代国外的技术，企业客户不用愁，国家也大力支持，这是我们一个明确的投资主题。

很多驱动因素来自于政策，今年及未来几年，我们更关注新医疗服务，用新的技术模式去赋能医疗服务。而人工智能发展到现在这个阶段，已经不算是一个投资领域，而是慢慢变成一个基层的技术。

刘建云：我们对工业应用比较感兴趣，比如一直关注激光技术的应用。以我们的逻辑判断，激光推动工业发展显然是一个大趋势。我们不仅对激光器的上游感兴趣，对中游和应用也做了很多研究。

林嘉喜：我们不管是投消费，还是投赋能行业的科技项目，都希望把人类解放出来，不用花那么多的代价和精力在基础生活上，可以有更多时间放在兴趣爱好或者有趣的事情上。对消费来说，刚需、高频的东西，就应该物美价廉，甚至不要钱。

李强：为什么我们投的项目是有独特数据来源的，因为在硅谷好多早期项目是没有赛道的。我们用七年多的时间，投了150多个项目，现在有7个独角兽，其中有一个公司是给刚毕业的大学生办借记卡，吸引刚毕业的用户，今年估值达到15亿美金，这个数据在当时是别人没有的，但现在可以看得很清楚，就是网上银行。

3

结构性变化是创业机会所在

季薇：现在的风口在产业互联网，我们对风口的认知是不避讳也不追逐，一家机构的经验和方向是不可能随时换的。消费依然是拉动经济增长的一个重要引擎。2018年中国50岁以上的人口有4亿，70后也算是老年人，这就是在老龄化过程中的一个结构性机会，随着老年人触网率大大增加，除了养老和医疗服务还有很大的市场，针对他们的生活服务，一些垂直的平台都有机会。未来银发经济可能会受到更多关注。

结构性的变化正是创业的机会所在，我们应该更多关注自己所切入的市场，出现了什么样的变化，以及带来的红利。

洪雷：我们关注的大方向都差不多，比如产业升级。对于天创来说，更关注的是“突破”。十几年前，国内企业不断提升核心技术，往往是偏工艺、应用及制造方面。而最近几年，国内企业在很多领域的底层技术实现了突破。另外是“场景”，我们愿意下重手去投资善于把技术和应用场景结合起来的公司。第三个是“叠加的效应”，在我看来，未来中国在消费升级中仍旧存在很多机会，大量消费升级+技术突破带来的机会正等着投资机构去挖掘。

杜永波：有人认为现在经济不太好，资本市场不太好，创新创业的动力减弱了，从我们自己的角度来说，还是在市场上看到了大量项目、大量创业公司出现，所以大家还是持续走在创业创新的道路上。从嘉宾们的发言中可以看出，各行各业都有很多不错的机会。谢谢大家！